Резкое падение стоимости Ethereum может представлять угрозу не только для крипторынка, но и для финансовых систем, использующих блокчейн в качестве расчетной инфраструктуры. Об этом заявила экономист Банка Италии Клаудия Бьянкотти в новом исследовании, посвященном системным рискам публичных блокчейнов.
По ее оценке, сбои в работе сети Ethereum способны затронуть платежные и расчетные процессы, а также токенизированные финансовые сервисы, включая стейблкоины и блокчейн-кредитование. Эти системы ежедневно обрабатывают транзакции на миллиарды долларов и критически зависят от стабильного функционирования сети.
Бьянкотти подчеркивает, что Ethereum следует рассматривать не столько как спекулятивный актив, сколько как элемент финансовой инфраструктуры. В случае резкого падения цены токена риски могут реализоваться именно в моменты повышенной нагрузки на сеть, когда надежность расчетов имеет ключевое значение.
Дополнительную уязвимость создает используемый Ethereum механизм Proof-of-Stake. Безопасность сети обеспечивают валидаторы, получающие вознаграждение в ETH, и при существенном снижении его стоимости часть из них может прекратить участие в валидации. Это, в свою очередь, приведет к сокращению объема стейкинга, замедлению создания блоков и ослаблению устойчивости сети к атакам.
Экономист описывает данный сценарий как переход от рыночного риска к инфраструктурному, отмечая, что подобная логика все чаще используется регуляторами при оценке публичных блокчейнов, которые применяются как базовый расчетный уровень для финансовых инструментов.
Выводы Банка Италии перекликаются с предупреждениями Европейского центрального банка и Международного валютного фонда, которые ранее указывали на системную значимость крупных стейблкоинов и риск паники на рынках в случае сильных ценовых шоков.
При этом Бьянкотти не предлагает конкретных регуляторных мер, обозначая дилемму для надзорных органов. По ее мнению, регуляторы могут либо ограничить использование публичных блокчейнов в регулируемом финансовом секторе, либо допустить их применение при условии внедрения защитных механизмов — таких как резервные расчетные системы и минимальные требования к экономической устойчивости сети.
