Рост доходности долгосрочных казначейских облигаций США может стать серьезным вызовом для финансовых рынков, однако рынок стейблкоинов способен частично смягчить давление — правда, только в сегменте краткосрочного долга. К такому выводу пришли аналитики BloFin Research.
По данным исследования, доходность 30-летних облигаций США поднялась до 5,12%, а 10-летних — до 4,60%, что стало многолетним максимумом. На этом фоне инвесторы начали активнее уходить из рисковых активов: золото опустилось к месячному минимуму, а биткоин временно просел ниже 80 тысяч долларов.
Аналитики отмечают, что эмитенты стейблкоинов формируют устойчивый спрос на краткосрочные казначейские векселя США. Речь идет прежде всего о крупнейших игроках рынка — Tether и Circle Internet Group, которые держат значительную часть резервов именно в краткосрочных бумагах.
Общий объем долларовых стейблкоинов к маю 2026 года достиг 323 млрд долларов. Только резервы USDT включают около 117 млрд долларов в американских казначейских векселях. При этом принятый в США закон GENIUS ограничивает размещение резервов стейблкоинов исключительно наличными средствами, репо и государственными бумагами со сроком погашения до 93 дней.
Эксперты подчеркивают, что такая модель помогает Минфину США активнее финансировать краткосрочный долг и снижает давление на рынок векселей. Однако стейблкоины не способны решить проблему длинных облигаций, поскольку не могут брать на себя процентный риск по 10- и 30-летним бумагам.
Дополнительное давление на рынок создают сокращение покупок американского долга со стороны иностранных инвесторов, рост инфляционных ожиданий и высокие цены на энергоносители. Особенно важным фактором аналитики называют снижение интереса со стороны Японии — крупнейшего иностранного держателя казначейских облигаций США.
В BloFin считают, что для снижения доходности длинных облигаций США потребуется возвращение крупных иностранных инвесторов, а также стабилизация ситуации на энергетическом рынке и снижение инфляционного давления.
Аналитики также отмечают, что нынешняя стратегия Минфина США по увеличению доли краткосрочного долга помогает временно ослабить нагрузку на длинные облигации, однако одновременно усиливает риски постоянного рефинансирования государственного долга по высоким ставкам.
