С середины февраля биткоин демонстрирует малую динамику, удерживаясь в диапазоне около $70 000. Аналитики отмечают, что на курс влияют сразу несколько факторов: спрос на активы-убежища на фоне войны в Иране поддерживает цену около $65 000, а рост доходностей казначейских облигаций США препятствует значительному росту выше $75 000.
Однако значительную роль сыграли инвесторы, которые продают колл-опционы с покрытием на свои биткоины для получения премий. Эта стратегия, называемая покрытым коллом, позволяет извлекать дополнительный доход, но приводит к тому, что маркет-мейкеры, хеджируя свои позиции, вынуждены покупать BTC при падении и продавать при росте. В итоге это поддерживает диапазонную торговлю и ограничивает резкие колебания курса.
По данным Tesseract, маркет-мейкеры получают «позитивную гамму» от этих операций, что механически снижает волатильность. Вследствие этого 30-дневный индекс подразумеваемой волатильности биткоина (BVIV) упал на 5% до 56%, в то время как аналогичные показатели для акций, облигаций и нефти демонстрируют рост.
Джеймс Харрис, генеральный директор Tesseract, отметил, что такая стратегия инвесторов фактически ограничивает колебания цен BTC, несмотря на нестабильный макроэкономический фон. Индекс реализованной волатильности (DVOL) за неделю снизился примерно на шесть пунктов, отражая «механический спад» колебаний на рынке.
Таким образом, «охота за доходностью» институциональных инвесторов стала одним из факторов, стабилизирующих курс биткоина и создающих на рынке состояние затишья.
